ランドコンピュータ(3924)の初値予想

 

12月11日、東証2部に新規上場予定のランドコンピュータ(3924)の初値予想です。

仮条件:1,710~1,760円
公開価格:1,760円
初値予想:2,800円

関連記事:ランドコンピュータ(3924)のIPO抽選結果

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初値予想の根拠

ランドコンピュータの初値予想を2,800円とした根拠は以下の5点です。

1)東証2部は人気なし
2)小型〜中型IPO
3)PERに割安感あり
4)配当性向8.4%から計画の30%に向上すると想定配当利回りは2.4%
5)ロックアップに株価解除条項なし

1)東証2部は人気なし

ランドコンピュータの上場予定市場は東証2部です。

残念ながら、東証2部上場銘柄は(相対的に)人気が低く、東証マザーズ上場銘柄のような爆発力には期待薄です。

IPOはローリスク・ハイリターン投資」でも記載しましたが、マネックス証券の集計によると、2012年〜2015年9月16日までに東証2部に新規上場した銘柄の勝率は51.9%です。

市場名 勝率
東証1部 55.0%
東証2部 51.9%
東証ジャスダック 88.5%
東証マザーズ 94.2%

#勝率は初値が公募価格を上回ったか否かで判定

2)小型〜中型IPO

公募価格が仮条件上限の1,760円と想定した場合、吸収金額は約8.6億円、時価総額は約34億円です。

吸収金額は小型〜中型、時価総額は小型と言えます。

東証2部とは言え、規模は小さいIPOですので需給は比較的良好と予想されます。

なお、上述のマネックス証券集計のIPO実績によると、時価総額100億円未満のIPOは勝率94.5%とあり、東証2部でも時価総額34億円のIPOであれば期待可能と思われます。

時価総額 勝率
1,000億円以上 44.4%
100億円以上1,000億円未満 63.6%
100億円未満 94.5%

 

3)PERに割安感あり

公募価格が仮条件上限の1,760円と想定した場合、会社予想PERは10.6倍です。

11月24日の株価ベースで東証2部の全銘柄平均の予想PERは15.93倍ですので、10.6倍となる価格設定は割安感があります。

#なお、ランドコンピュータが属する情報・通信業セクターのPERは東証2部平均より高い傾向にあります。

4)配当性向8.4%から計画の30%に向上すると想定配当利回りは2.4%

2015年3月度決算では配当性向8.4%でしたが、目論見書では今後の配当性向30%を目処に利益還元する予定とあります。

2015年3月度決算では1株60円の配当がありましたが、その後1/5の株式分割があったため、現在の株式数では1株12円配当計算です。

配当性向8.4%で1株あたりの配当金額が12円ですので、配当性向30%まで向上すると1株あたりの配当金額は42.9円です。これを1,760円で割ると2.4%です。

5)ロックアップに株価解除条項なし

大株主には90日間のロックアップがかかっています。

180日の場合も多い中、90日というのは短い部類ですが、株価によるロックアップ解除の条項は存在しません。

つまり、株価が公募価格の1.5倍や2倍を超えてもロックアップは外れません。

既存株主による売り圧力は当面、小さいと言えます。

初値予想のまとめ

東証2部という事を重視して東証2部全銘柄の平均PER:15.93倍と同水準までは株価が上がると考え、公募価格が仮条件上限の1,760円の1.5倍の2,640円が下限と考えます。

需給面で良好なことを考慮し、東証2部全銘柄の平均PERよりは上振れすると予想してランドコンピュータの初値は2,800と予想します。

セカンダリーについては、2,640円または2,500円辺りを割り込むようであれば検討予定です。

#セカンダリー投資については「IPO抽選に落選した場合の投資 – セカンダリー投資」をご覧ください。

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 - 初値予想

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