ランドコンピュータ（3924）の初値予想

12月11日、東証２部に新規上場予定のランドコンピュータ（3924）の初値予想です。

仮条件：1,710～1,760円
公開価格：1,760円
初値予想：2,800円

関連記事：ランドコンピュータ（3924）のIPO抽選結果

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初値予想の根拠

ランドコンピュータの初値予想を2,800円とした根拠は以下の5点です。

１）東証２部は人気なし
２）小型〜中型IPO
３）PERに割安感あり
４）配当性向8.4%から計画の30%に向上すると想定配当利回りは2.4%
５）ロックアップに株価解除条項なし

１）東証２部は人気なし

ランドコンピュータの上場予定市場は東証２部です。

残念ながら、東証２部上場銘柄は（相対的に）人気が低く、東証マザーズ上場銘柄のような爆発力には期待薄です。

「IPOはローリスク・ハイリターン投資」でも記載しましたが、マネックス証券の集計によると、2012年〜2015年9月16日までに東証２部に新規上場した銘柄の勝率は51.9%です。

＃勝率は初値が公募価格を上回ったか否かで判定

２）小型〜中型IPO

公募価格が仮条件上限の1,760円と想定した場合、吸収金額は約8.6億円、時価総額は約34億円です。

吸収金額は小型〜中型、時価総額は小型と言えます。

東証２部とは言え、規模は小さいIPOですので需給は比較的良好と予想されます。

なお、上述のマネックス証券集計のIPO実績によると、時価総額100億円未満のIPOは勝率94.5%とあり、東証２部でも時価総額34億円のIPOであれば期待可能と思われます。

３）PERに割安感あり

公募価格が仮条件上限の1,760円と想定した場合、会社予想PERは10.6倍です。

11月24日の株価ベースで東証２部の全銘柄平均の予想PERは15.93倍ですので、10.6倍となる価格設定は割安感があります。

＃なお、ランドコンピュータが属する情報・通信業セクターのPERは東証２部平均より高い傾向にあります。

４）配当性向8.4%から計画の30%に向上すると想定配当利回りは2.4%

2015年3月度決算では配当性向8.4%でしたが、目論見書では今後の配当性向30%を目処に利益還元する予定とあります。

2015年3月度決算では１株60円の配当がありましたが、その後1/5の株式分割があったため、現在の株式数では１株12円配当計算です。

配当性向8.4%で１株あたりの配当金額が12円ですので、配当性向30%まで向上すると１株あたりの配当金額は42.9円です。これを1,760円で割ると2.4%です。

５）ロックアップに株価解除条項なし

大株主には90日間のロックアップがかかっています。

180日の場合も多い中、90日というのは短い部類ですが、株価によるロックアップ解除の条項は存在しません。

つまり、株価が公募価格の1.5倍や2倍を超えてもロックアップは外れません。

既存株主による売り圧力は当面、小さいと言えます。

初値予想のまとめ

東証２部という事を重視して東証２部全銘柄の平均PER：15.93倍と同水準までは株価が上がると考え、公募価格が仮条件上限の1,760円の1.5倍の2,640円が下限と考えます。

需給面で良好なことを考慮し、東証２部全銘柄の平均PERよりは上振れすると予想してランドコンピュータの初値は2,800と予想します。

セカンダリーについては、2,640円または2,500円辺りを割り込むようであれば検討予定です。

＃セカンダリー投資については「IPO抽選に落選した場合の投資 – セカンダリー投資」をご覧ください。

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