ゆうちょ銀行(7182)の初値予想

 

11月4日に新規上場予定のゆうちょ銀行(7182)の初値予想です。

公開価格:1,450円
初値予想:1,500円

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ゆうちょ銀行(7182)の初値結果はこちら

#同日上場の「日本郵政(6178)の初値予想」と「かんぽ生命保険(7181)の初値予想」はこちら

初値予想の根拠

根拠は以下の5点です。

1)PERベースでは割高
2)PBRベースでは割安
3)3社同時上場で吸収金額も多いため需給面で不利
4)成長性に期待はされていない
5)国策IPOであり公募割れは許されない

1)PERベースでは割高

まず、PERを見ると大手3行に比べて割高となります。

銘柄名 PER
(倍)
PBR
(倍)
ゆうちょ銀行(7182) 17.1 0.47
三菱UFJ(8306) 11.1 0.67
三井住友(8316) 8.5 0.70
みずほ(8411) 9.4 0.72

 

ゆうちょ銀行が突出しています。

東証1部の平均PERが実績ベースで17.1倍、予想ベースで15.7倍ですので、銀行業はPERが低い傾向も加味すると、ゆうちょ銀行は間違いなく「割高」です。

2)PBRベースでは割安

一方、上の表に記載の通り、PBRを比較すると割安であることは事実です。

PERの割高感とPBRの割安感、どちらか優勢か難しいところです。

3)郵政3社同時上場で吸収金額も多いため需給面で不利

通常の東証マザーズ上場で時価総額100億円未満程度のIPOでも、同日に2銘柄が重複すると短期資金が分散される点が懸念されますが、今回の郵政上場のインパクトは相当大きく、需給面では相当不利だろうと予想しています。

3社の吸収金額が約1兆4,000億円超と言われています。もちろん、機関投資家や長期志向の個人投資家が初日に売るとは考えられませんが、仮に10%の売りが出ても1,400億円、5%でも700億円です。

最近の東証1部の売買代金が2兆円程度ですので、かなりのインパクトが予想されます。

#いわゆるインデックスファンドの買い入れは、TOPIXに組み入れられるタイミングに合わせるので、12月末時点と言われており、上場日での機関投資家による大量の買いは期待出来ません。

4)成長性に期待はされていない

郵政3社全てに言えることですが、一般的に成長性には期待されていません。むしろ、成長性に疑問符が投げかけられてしまっています。

そのため、今後の値上がり益を狙った長期投資目的の買いも多いとは考えられません。

先述のPER水準も考慮すると株価上昇によって得られるキャピタルゲイン目的での買いは、1,400円水準では難しいです。

5)国策IPOであり公募割れは許されない

ここまでネガティブな要素を多く取り上げましたが、それでも初値を公募価格を上回る1,500円と予想したのは、この郵政上場が国策IPOであり、公募割れは許されないと言われているためです。

今回の郵政上場では、国が保有している株式の売却であり、その売却益は東日本大震災の復興財源に充てられるとされています。

また、国の持株売却は、今後も段階的に実施される予定とされており、その際の売却益を確保するためにも、初回の売出しである今回のIPOで公募割れは許されません。

初値予想のまとめ

以上のように、全体的には
・成長性がない中でPERは割高
・3社での吸収金額が大き過ぎて需給悪化
という点でネガティブなのですが、国策IPOとして公募割れはだけは避けるという予想です。

なお、同日上場の「日本郵政(6178)の初値予想」と「かんぽ生命保険(7181)の初値予想」も行っています。

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 - 初値予想

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